导语：软硬结合的，也曾有了与OpenAI、英伟达一决高下的本钱，其强猛过程卓绝了好多东谈主的思象。

李平/作家 砺石交易挑剔/出品

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营收讲理4000亿好意思元

前不久，谷歌母公司Alphabet（下称：谷歌）公布了2025年第四季度事迹以及2025年全年财报。数据透露，2025年第四季度，谷歌总营收录得1138.28亿好意思元，同比增长18%，净利润345亿好意思元，同比增长30%；稀释每股收益2.82好意思元，同比增长31%，三项中枢主见均超出华尔街一致预期。

从2025年全年来看，谷歌总营收范围达到4，028亿好意思元，同比增长15%，谷歌也成为历史上首家年营收讲理4，000亿好意思元的科技公司。净利润方面，谷歌2025年净利润达到1321.7亿好意思元‌，同比增长32%，主要得益于AI技巧落地与谷歌云业务的高速彭胀。

对此，Alphabet首席实践官桑达尔·皮查伊在财报声明中示意，2025年第四季度关于谷歌来说是“一个发扬极为出色的季度”，公司年度营收初度讲理4000亿好意思元，搜索、云与订阅业求罢了了延续彭胀。同期，Gemini愚弄也罢了了显赫的范围与深度增长，月活跃用户达到7.5亿，更关节的主见是用户参与度的跃升，包括使用频率、会话深度和用户留存率在人人各平台均显赫改善。

从营收组成上看，谷歌主营业务共分为谷歌干事、谷歌云以及谷歌其他投资（东谈主工智能、机器东谈主、自动驾驶汽车、医疗）三部分；其中，谷歌干事又分为告白业务和谷歌其他（Google Play、硬件、YouTube订阅收入）两部分，而告白业务主要由搜索、YouTube和网罗定约告白三部分组成，属于谷歌最为中枢的基本盘业务。

财报透露，2025年第四季度，谷歌搜索告白业求罢了营收630.73亿好意思元，同比增长16.7%，卓绝分析师预期的614亿好意思元，基本盘发扬矜重。对此，谷歌经管层在电话会议中示意，搜索业务的新生主要得益于垂直界限的新生，尤其是零卖业拉动了告白商发扬。

谷歌云业求罢了营收176.64亿好意思元，同比增长48%，这一增永久高于云诡计行业平均增速，同期也彰着优于竞争敌手微软Azure的同期发扬。戒指2025年年末，谷歌云的年化营收也曾卓绝700亿好意思元，未履行订单金额高达2400亿好意思元，同比增长超一倍，主要由企业AI基础次序、企业AI贬责决策以及中枢谷歌云平台居品需求激增驱动。

在营收保持高增长的同期，谷歌云业务盈利才智也有了彰着的提高。2025年第四季度，Google Cloud营业利润率从上一年的17.5%飙升至30.1%，运渔利润达53.13亿好意思元，同比增幅高达154%。在履历了数年的高本钱干涉之后，谷歌云业务也曾迎来收货期。

其他业务方面，YouTube告白罢了营收114亿好意思元，同比增长9%，略低于市集预期的118亿好意思元。有分析以为，2024年同期的好意思国大选所带来的政事告白高基数效应成为油管告白本季度营收不足预期的一个主要原因。以YouTube会员订阅、Google Play以及Pixel硬件等为主的其他收入共罢了营收136亿好意思元，主要得益于YouTube会员以及Google One等业务的增长。

包括自动驾驶公司Waymo以及生命科学部门Verily等在内的非中枢业务部门（Other Bets）罢了销售收入3.70亿好意思元，较上年同期（4亿好意思元）下降8%，净失掉高达36亿好意思元，主淌若因为Waymo在本季度阐述了21亿好意思元的职工股权抵偿用度。而就在四季度财报发布的前几天，米乐app下载Waymo告示完成160亿好意思元新一轮融资，投后估值达1，260亿好意思元，Waymo也成为人人首家估值讲理千亿好意思元的Robotaxi超等独角兽。

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本钱开支翻倍引争议

合座来看，在AI的助力之下，谷歌四季度事迹全面超出此前的市集预期。可是，由于公司2026年本钱支拨（1750亿至1850亿好意思元）相同大幅超出了投资者的预期，谷歌股价在财报公布之后一度着落卓绝6%，谷歌的长久主义与华尔街的事迹短视再次迎来一次要紧不对。

数据透露，2025年第四季度，谷歌本钱支拨达到279亿好意思元，较客岁同期的143亿好意思元接近翻倍。2025年全年，谷歌本钱开支最终录得914.5亿好意思元，较上一年同期（525亿好意思元）增长77%。由此诡计，谷歌2026年度本钱开支增幅接近100%。

对此，谷歌CEO桑达尔·皮查伊在财报电话会议上示意，对AI的干涉和策动基础次序修复正在全面带动营收和增长。为知足客户需求，并把捏将来束缚扩大的发展机遇，瞻望2026年本钱支拨将在1750亿至1850亿好意思元之间，这笔支拨主要用于干事器和数据中心基础次序，以解救东谈主工智能的发展。

频年来，二级市集投资者也曾先后屡次关于谷歌的高本钱开支示意“不悦”。2024年上半年，谷歌本钱开支达到250亿好意思元，同比险些翻倍。出于投资者对其本钱支拨过高的担忧，谷歌股价在2024年第三季度履历了彰着的下滑，总市值挥发卓绝5000亿好意思元。

2024年第四季度财报数据透露，谷歌当季本钱支拨达到140亿好意思元，同比增长30%，彰着卓绝了此前约130亿好意思元的素质。与此同期，为了应酬高性能诡计芯片供给不足的问题，谷歌决定在2025年鼎力加码本钱开支用于扩展AI基建，米兰体育官网瞻望本钱开支高达750亿好意思元，比多数预期的588亿好意思元卓绝约30%。财报公布次日，谷歌股价跌超7%，市值通宵时代挥发卓绝1800亿好意思元。

但从过自后看，投资者关于谷歌“过度投资”的担忧彰着有些杞东谈主忧天。从2025年全年来看，谷歌骨子的本钱开支金额（914.5亿好意思元）也曾大幅超出了最初的预期数据（750亿好意思元），但这并莫得扼制谷歌事迹的超预期增长以及股价的飙升。2025年全年，谷歌股价累计高潮约‌66%，创下自2009年金融危急以来的最好年度发扬，并与一同置身4万亿好意思元市值俱乐部。

事实上，自ChatGPT横空出世以来，策动搜索引擎将被颠覆的商议便赓续于耳，谷歌也被贴上了“中年危急”的标签。可是，所谓谷歌将沦为“下一个雅虎”的担忧并莫得成为推行。

违反，跟着Gemini 3大言语模子、Nano Banana图像生成模子、Veo3视频生成模子以及TPU芯片等一系列重磅居品的推出，珍贵长久主义的谷歌最终如故夺回了AI技巧制高点，公司股价也随之飙升。而正如接头机构DA Davidson的分析师Gil Luria所说，“谷歌云的增永久超预期，况兼更紧要的是，这是几年来初度卓绝微软Azure的增长速率。这似乎讲明了，谷歌增多本钱支拨是合理的。”

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从Gemini 3到TPU芯片

2025年11月19日，谷歌注意推出了最新的Gemini 3系列东谈主工智能模子，并同步上线Gemini 3 Pro预览版。据悉，Gemini 3配备100万token高下文窗口，在图像、视频、音频与代码的深度交融处理上罢了了里程碑式的讲理，让AI具备一语气复杂场景、跨模态分析与自主实践任务的轮廓才智。

在一项涵盖行家常识、逻辑推理、数学及图像识别等多科主见测试中，Gemini 3得分均显赫最初于包括ChatGPT在内的其他公司的最新模子。凭借着跃进式的得分提高、强大的多模态一语气力、愈加各种化的UI以及惊艳的前端才智，Gemini 3被无为以为是面前性能顶尖的AI模子之一，同期也被视为谷歌在AI竞赛中再行占据高点的紧要节点。

事实上，从上一代Gemini 2.5运行，谷歌在“前沿模子”上的实力就也曾安靖追上致使超越竞争敌手。而跟着Gemini 3 Pro的推出，谷歌更是有了与OpenAI正面PK的实力。对此，就连硅谷大佬、软件公司赛富时（Salesforce）首席实践官马克·贝尼奥夫（Marc Benioff）曾公开示意，Gemini 3在推理、速率和多模态才智方面罢了了“纵脱”的飞跃，其本东谈主在Gemini 3上仅花了两小时后便不思再回到ChatGPT。

与此同期，谷歌还同步推出了全新的AI斥地平台Google Antigravity，为斥地者提供构建自主智能体（Agent）的全栈器用链。通过该平台，斥地者不错更恬逸地构建具备任务策画、器用调用和多面孔实践才智的AI愚弄，股东AI从“助手”向“互助伙伴”转机。

财报数据透露，戒指2025年年末，Google Gemini月活用户讲理7.5亿，较2025年Q3净增1亿，距离ChatGPT（月活8.1亿）唯有6000万东谈主的差距。此外，在企业客户的维度上，Gemini还到手匡助Google拿下了苹果这一分量级客户，激刊行业巨震。

2026年1月12日，苹果与谷歌发布攀附声明，告示达成多年互助合同。笔据合同，下一代苹果基础模子（Apple Foundation Models）将基于谷歌的Gemini模子偏激云技巧构建，这些模子将为将来的苹果智能功能提供解救，包括本年行将推出的愈加个性化的Siri。

在这一重磅音讯的刺激下，谷歌市值初度讲理4万亿好意思元大关，成为继英伟达、微软、苹果之后的第四家讲理4万亿好意思元的上市公司。

值得看管的是，Gemini 3使用的是谷歌自家TPU芯片，而非驱动OpenAI系统的英伟达芯片。因此，Gemini 3的到手一度让二级市集产生了“TPU暴躁”。2025年11月25日，英伟达股价早盘大跌超7%，总市值一日内挥发1150亿好意思元。

如果说Gemini 3的发布让谷歌在大模子界限到手逆袭，那么TPU芯片的外供又让谷歌有了叫板英伟达的本钱。

据悉，谷歌加快器TPU（Tensor Processing Unit，张量处理单位）是谷歌自主研发的东谈主工智能专用芯片，主要用于加快机器学习和AI诡计任务。2015年，谷歌第一代TPU在非常守密现象下问世，尔后主要为搜索、Gemini模子等里面干事所联想，已变成强大的里面需求闭环。2023年10月，谷歌第七代TPU（TPU v7，代号Ironwood）注意问世，其性能较第六代TPU提高了10倍，单芯片算力达到1 exaFLOP（FP8精度）。罕有据透露，TPU v7在推理能效上较英伟达A100提高1.9倍，更适配Agent型AI的及时诡计需求。

此外，四肢TPU历史上第一款专用推理芯片，谷歌TPU v7具有更为彰着的成本上风。伯恩斯坦接头数据透露，同等算力下TPU的能耗成本比英伟达H100低42%，硬件采购价仅为后者的50%-70%。因此，对Meta等年算力支拨超百亿好意思元的科技巨头而言，转向TPU就意味着每年从简数十亿好意思元。

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2025年10月，AI创业公司Anthropic告示将使用多达100万个谷歌TPU芯片来教师其Claude大模子，总价值达到数百亿好意思元。除了Anthropic以外，谷歌TPU的外部客户名单还包括苹果、Meta、Cohere等巨头。摩根士丹利最新研报数据透露，谷歌TPU在2027年的产量预测从约300万块大幅上调至约500万块，增幅约67%，TPU外售正成为谷歌一项远景浩荡的新业务。

在AI武备竞赛日益尖锐化的布景下，谷歌凭借高强度的研发干涉以及改进的AI技巧堆栈花式（AI infrastructure、Models、AI Platform、AI Agents）构筑了私有的算力护城河，在TPU芯片、东谈主工智能超等诡计机架构、软件以及大模子等各个层面均保持着极强的竞争力，进而领有了“拳打OpenAI，脚踢英伟达”的实力。显著，软硬结合的谷歌也曾有了与英伟达一决高下的本钱，其将来发展值得进一步期待。